[作者：北京青年报 　　　时间：2008-5-26 8:32:07]

 　　中国的保险行业正处于朝阳产业的初期，面临着巨大的发展与挑战。今年两次大灾难，尤其是汶川地震对保险行业的影响，与其说是冲击，不如说是机会。根据国际经验，每次灾难过后，人们的保险意识都会增强，保险业务猛增，从而使得保险业迅猛发展。

　　目前我国的保险行业中，保险公司很多，但能够做到一定规模的很少。已经上市的三家公司可以说是该行业的第一集团军。就寿险市场份额来说，人寿的市场占有率在44%至48%，平安是12%至15%，太保在12%左右。银河证券研究所银行保险业分析师张曦说，“现在保险行业处于初期阶段，所以这三家公司未来发展是没有问题的。”因此把握好保险业发展的周期，选出好公司，是目前投资的当务之急。

　　张曦根据多年从业经验，总结出两大指标即承保利润率以及投资利润率，指导投资者从财务角度来判断保险公司的实力。

　　●承保利润率———

　　检验公司的扩张质量

　　承保利润率是反应保险公司承保业务的最重要指标，其与保费增速和保单价值有关。由于保险业是朝阳产业，对于保险公司来说，目前迅速占领市场份额是最重要的，因此保费增速至关重要。一季度，中国人寿保费收入为1016.1亿元，同比增长39.47%。中国平安保费收入358.02亿元，同比增长35.1％，中国太保保费收入269亿元，同比增长62.8%。由此可见，中国太保的保费增速最快，市场份额扩大速度最快。

　　在明确市场扩张速度后，第二个需要关心的就是保单的价值。这就需要了解保险公司保费收入中趸缴（一次交清全部保费）与期缴（分期缴费）的比例以及新业务的增速。从2007年年报数据来看，保费收入中期缴比例依次为人寿33%，平安63%，太保23%。而新业务同比增长率依次为人寿12%，平安33%，太保13%。由此可知2007年中国平安的保单质量最好。

　　不过张曦表示，目前保险公司把规模保费做上去是最重要的，“这样资金运用池才有足够的资金。并且保险公司的资本更多的是要考虑长期的资产配置，包括与保单相匹配的资产配置等。”●投资利润率———

　　检验公司的投资能力

　　投资利润率是保险公司投资能力的体现，与其资产配置和投资收益率有关。保险公司的资产配置分为两类：一类是固定收益类投资，即银行存款和债券投资等；一类是权益类投资，主要投资于股票和基

　　金。2007年年报显示，中国人寿的权益类投资比例为74%，中国平安为84%，中国太保为76%，在权益类投资中平安的股票比例最高为87%，人寿为64%，太保为53%。可见2007年中国平安的持仓量最高，投资风格最为激进。

　　投资收益率是一个综合指标，包括了公司已经实现利润的投资收益，以及未实现利润的浮盈，还包括交易性资产

　　所产生的公允价值变动以及资产减值，是综合反映公司投资能力的指标。2008年一季度投资收益率分别是人寿1.09%，平安1.7%，太保20.45%。可见太保的投资能力在一季度表现最为突出。●资本杠杆———

　　考查公司的资本规模

　　承保利润率和投资利润率是判断保险公司的两大指标，但其最后综合体现为资本杠杆的大小，二者都高则杠杆就高，其中一个环节降低则杠杆就受影响。通常保险公司的资本杠杆是25倍左右，即如果拥有500亿元净资产，那么资本规模理论上就能做到500×25亿元。因此公司的净资产越高，杠杆越大，则其资本规模就越大，其可以运用的资金就越多。2008年一季度净资产分别为人寿1521亿元，平安941亿元，太保550亿元。

　　●净资产收益率———

　　考查公司的资本运用能力

　　除以上三个国内经常使用的指标外，美国股市还常通过净资产收益率判断保险股的好坏。净资产收益率在美国的历史数据一直是10%至11%上下，我国三家公司季报最新数据显示，中国平安净资产收益率为5.2%，中国太保3.3%，中国人寿为2.3%。由此可见，平安一季度自有资本运用能力最强，公司获利能力最强，而净利润增长率为负的中国人寿最差。

　　当然影响保险公司利润非常重要的一个指标———保险责任准备金也是需要引起注意的。一季度，人寿提取保险责任准备金438.65亿元，同比增长121.5%。这是影响其业绩大幅下滑的元凶。而平安公司计提的保险责任准备金为119.49亿元，降幅达46.5%，也是其一季度盈利的主要来源。不过张曦指出保险责任准备金是根据目前已卖出去的保单，和以前的保单综合评价出的结果，与各公司的计提模型有关，因此很难评价。但保险公司应本着对保户负责的态度来谨慎计提，而平安此次大幅减提，是有释放利润的嫌疑，因此不十分赞赏。